非农压轴，黄金高位挤压：3540—3560谁先破？

周五（9月5日），现货黄金XAU/USD在美市盘前维持横盘，围绕3550美元/盎司附近徘徊；此前一日自3578历史高位小幅回撤，当前市场在美国非农就业报告（20:30）公布前选择观望，波动率收敛。



基本面
近期美国劳动力市场信号整体转弱。ADP就业人数仅增加54K，低于预期并远逊于此前的106K；JOLTS职位空缺降至7.18百万，前值7.36百万。最新一周初请失业金人数237K，高于预期的230K与此前的229K，显示劳动力需求继续温和降温。同时，ISM制造业就业指数43.8、服务业就业指数46.5仍处收缩区间。弱化的数据组合强化了“通胀黏性放缓而就业趋冷”的叙事，市场关注点从通胀转向就业风险。

利率预期方面，市场已基本消化9月16-17日会议降息25个基点的路径，若今天的非农NFP与失业率进一步走弱，则不排除联储讨论一次性降息50个基点以对冲增长放缓的情形。收益率与汇率的共振对金价形成“软垫”：美元指数DXY下探98.00附近，回吐前日涨幅；美债收益率全线下滑——10年期徘徊在4.161%低位、30年期降至约4.855%，而对政策最敏感的2年期下探至3.590%。更低的名义与实际利率降低了持有无息资产的机会成本，支撑黄金在高位企稳。

除数据与利率外，宏观新闻亦在影响风险偏好：美国总统唐纳德·特朗普签署行政令，将日本汽车进口关税自27.5%降至15%，七天后生效并追溯至8月初；该举措与更广泛的美日经济方案同步推进，其中包括日本对美国基础设施、能源与半导体等项目的5500亿美元投资承诺，以及扩大购买阿拉斯加LNG的安排，飞机及零部件仍被排除在外。该方案被视为利好日本车企与相关跨国产业链的现金流与资本开支。

货币政策层面，候任理事Stephen Miran在参院听证会上强调其决策将基于宏观分析，若获确认将从白宫顾问岗位无薪休假，以回应市场对联储独立性的关注。与此同时，芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，对9月是否降息仍存不确定，因需评估关税变化对通胀与就业的双向影响。总体而言，基本面对黄金的边际影响偏中性略多头，焦点仍是今晚NFP与工资数据：市场一致预期非农新增75K（前值73K）、平均时薪环比0.3%、同比放缓至3.7%，失业率可能升至4.3%。

技术面：
小时K线显示，金价自3578.29高点回落后震荡消化，最近一笔上冲在3560.93遇阻回落；当前围绕布林带中轨3549.23附近运行，上下轨分别为3559.82与3538.64，带宽收窄指向“布林带挤压”，短线处于箱体化的盘整市场。若向上突破上轨并有效站稳，下一阻力关注前高3560.93与历史高点3578.29；若下破下轨，先看3511.44的回测位，进一步是前期低点3470.28。



动量上，MACD显示DIFF 1.62、DEA 2.17、柱状图-1.12，负柱缩窄并逼近零轴，表明下行动能衰减、方向等待触发；相对强弱指数RSI(14)在50.46附近，典型的中性区间，配合价格围绕中轨波动，反映多空拉锯且缺乏趋势性推动。综合价、带、量能指标，短线更偏“均值回归—突破等待”的结构，3540—3560构成第一交易区间，留意带宽变化与K线实体是否扩大以确认方向。

后市展望
多头情景：若NFP与薪资继续降温，收益率与美元延续回落，技术上突破布林上轨3559.82并放量，金价有望再试3560.93与3578.29，进一步上行需依赖更广泛的宏观配合（例如实际利率下行与政策前瞻指引偏鸽）。在该路径下，回测不破中轨与前高转化的支撑将是趋势延续的关键。

空头情景：若数据强于预期并引发对“9月仅降25bp甚至观望”的再定价，金价可能跌破3538.64，指向3511.44一线的支撑测试；一旦该位失守，情绪可能放大，价格有望寻求3470.28的历史枢纽，届时需警惕“下破—回抽—确认”的典型趋势范式。