中信建投期货：需求预期偏弱，卷螺重心继续下移

螺纹钢： 上周螺纹钢产量微降 0.73 万吨至 220.45 万吨，表需暴跌 20.85 万吨至 189.94 万吨，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，数据偏空。短期来看，受利润影响，螺纹钢产量小幅回落，同时高温雨季持续，需求表现不佳，库存回升，供需基本面矛盾加剧。现货成交较差，投机需求也有所减弱，市场情绪降温明显，不过限产预期仍存，短期建筑钢材或震荡偏弱。


热卷： 上周热卷产量微增 0.7 万吨至 315.59 万吨，钢厂库存累库 2.1 万吨，社会库存降库 1.26 万吨，总库存表现为累库。目前现货市场需求仍然一般，下游采购端保持刚需采购但是偏弱，投机需求尚可。贸易商库存压力尚可，部分贸易商会低价买货，市场低价成交尚可，高价基本没有成交。不过限产预期仍存，短期热卷价格或震荡偏弱。

纯碱： 周二纯碱期货大幅下跌，现货价格持稳至下跌。周二商品市场跌多涨少，市场情绪偏弱。从基本面来看，近期纯碱检修安排减少，上周纯碱产量环比增加 1.7 万吨至 76.1 万吨，近期产量回升至高位，供应端压力增加。下游需求环比趋稳，最新碱厂库存环比上周四增加 0.3 万吨至 189.7 万吨，最新交割库库存较前一周增加 1.7 万吨至 46.7 万吨。上周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和趋稳，重碱需求暂稳，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱。6 月纯碱进口降至 0.1 万吨，出口略降至 15.7 万吨，出口小幅下降。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略升，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧减少）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应增加、需求偏弱，期价低位震荡，上游关注反弹卖出套保机会。仓单方面，周二纯碱仓单增加 828 张至 11020 张。 短期纯碱期价偏弱震荡，SA2601 日内参考 1290-1370 区间。

玻璃： 周二玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面变动不大，需求环比略降。上周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性下降，库存环比上升，最新玻璃库存环比增加 7.9 万吨至 317.1 万吨，同比减少 5.94%。上周玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为 159575T/D，同比下降约 6.0%。1-7 月国内房屋竣工面积同比下降约 17%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比略升，低于去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比上升 0.1 天至 9.6 天、同比下降 1.5%。短期玻璃供应略增，需求稳中略降，期价暂时偏弱震荡。 短期玻璃期价偏弱震荡，FG2601 日内参考 1150-1200。

烧碱： 周二烧碱期货小幅下跌，现货价格持稳至上涨。短期烧碱基本面偏中性。近期烧碱检修计划增加，上周烧碱产量减少 1.4 万吨至 81.9 万吨，下游需求稳中略升。最新的液碱生产企业库存环比减少 2.4 万吨至 43.8 万吨，同比上升 18.6%。近期烧碱下游氧化铝产量环比略增，粘胶短纤开工率上升，下游需求环比略增。6 月烧碱出口为 35.1 万吨，同比大幅增加、环比小幅增加。短期烧碱基本面变动不大，期价暂时震荡运行。 短期烧碱期价震荡运行，SH2601 参考 2500-2700 区间。

橡胶：周二，国产全乳胶 14900 元/吨，环比上日上涨 50 元/吨；泰国 20 号混合胶 14650 元/ 吨，环比上日上涨 50 元/吨。 原料端：昨日泰国胶水报收 54.7 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.5 泰铢/公斤；泰国杯胶报收 49.8 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.35 泰铢/公斤；云南胶水报收 14.2 元/公斤，环比上日上涨 0.2 元/公斤；海南胶水报收 13.4 元/公斤，环比上日持平。 截至 2025 年 8 月 17 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.67 万吨，环比上期减少 0.31 万吨，降幅 0.50%。保税区库存 7.69 万吨，增幅 2.12%；一般贸易库存 53.98 万吨，降幅 0.87%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 2.46 个百分点，出库率增加 0.64 个百分点；一般贸易仓库入库率增加 1.12 个百分点，出库率减少 0.11 个百分点。 观点：泰国等东南亚产区与国内产区依然处于雨季中，不间断的雨水依然对割胶作业造成影响，科特迪瓦在进入干季之后，雨水天气较少，割胶预计相对正常，全球产区的天气条件没有太多超预期变化，依然符合季节性。需求端，国内轮胎行业生产活动变化不大，全钢胎企业生产活动相对更好，预计下游行业有限回暖中。平衡表迎来改善，预期迎来兑现， RU&NR 延续反弹。向后看，相较于天气不确定性更高的是未来需求增长量级，目前依然看不到除中国（20~25%）外的市场好转迹象，故维持单边价格高度有限的判断，预计单边价格不会突破 7 月高点。

股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.02%，深证成指跌 0.12%，创业板指跌 0.17%，科创 50 跌 1.12%，沪深 300 跌 0.38%，上证 50 跌 0.93%，中证 500 跌 0.19%，中证 1000 涨 0.07%。两市成交额为 25583.69 亿元，较前一交易日减少约 1757.94 亿元。 ? 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：综合(3.48%)，通信(1.87%)，食品饮料(1.04%)。表现最差的行业分别为：非银金融(-1.64%)，国防军工(-1.55%)，石油石化(-0.58%)。 ? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.70%、-1.80%，IC、 IM 当季合约年化基差率为-8.70%、-9.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 ? 上个交易日沪深两市中幅震荡，收盘小幅收跌，两市成交额小幅下降。从行业来看，昨日主要为前期市场关注度较低的综合、食品饮料、商贸零售等以及行业板块表现较好，在前日两市成交额大增，市场关注度大幅提高的情况下，昨日资金层面博弈加剧，为短期调整表现。随着市场成交额、换手率等交易数据大增，且两融余额快速增加，短期波动有较大可能进一步放大，需注意日内/隔日风险，但总体来看，受风险偏好持续抬升提振，股票指数有望持续上行，近期市场即使出现调整也较大可能快速修复，行情有较大可能延续，IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。

股指期权：上个交易日，上证综指跌 0.02%，深证成指跌 0.12%，创业板指跌 0.17%，科创 50 跌 1.12%，沪深 300 跌 0.38%，上证 50 跌 0.93%，中证 500 跌 0.19%，中证 1000 涨 0.07%，深证 100ETF 跌 0.23%。两市成交额为 25883.69 亿元，较前一交易日减少约 1757 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：综合(3.48%)，通信(1.87%)，食品饮料(1.04%)。表现最差的行业分别为： 石油石化(-0.58%)，国防军工(-1.55%)，非银金融(-1.64%)。 昨日沪指冲高回落，短期而言，考虑到近期连续上涨亦使得股票市场绝对风险抬升，可考虑少量叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，但基本面逻辑兑现可能尚需时日，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，中期继续期权备兑组合增厚收益为主。

国债期货：周二反弹。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨 0.23%，10年期主力合约涨 0.03%，5 年期主力合约涨 0.07%，2 年期主力合约涨 0.03%。30 年期国债活跃券收益率下行0.85bp至2.0285%，10年期活跃券收益率下行0.4bp至1.766%，2年期活跃券收益率下行0.75bp至 1.42%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.085 元、0.115 元和-0.165元。 单边策略：期债反弹，权益市场走弱之际期债情绪迎来修复。不过，权益市场对债市资金的分流效应仍存，市场悲观情绪仍未扭转。短期市场逆风局面未改，建议继续观望，但基本面不支持转熊，中期等待止跌信号明确。 跨品种策略：利率曲线短陡长平，等待市场信心回暖后空短(TF)多长(TL)的套利策略的介入时机。 套保策略：基差处于中性水平，考虑单边情绪仍偏弱，空头套保策略仍可参与。

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