【黄金专题】美元信用缺失 黄金牛市难改

贸易战迎缓和 金价出现修正

北京时间4月初，美国宣布对等关税举措，全球贸易局势骤然升温。这一动态取代此前美国通胀高企、经济增长乏力等因素，成为推动黄金价格上行的全新动力。尤其是全球两大经济体间的博弈显著升级，市场交易行为已开始为世界新秩序重塑的潜在可能性定价，促使黄金价格一路飙升，成功触及3500美元关口。

然而，到了4月中下旬，特朗普政府释放出贸易局势缓和信号，并与部分国家展开贸易谈判，短期内有效缓解了贸易风险。与此同时，美伊围绕核问题的谈判，暗示中东地区紧张局势有望缓和；美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基的单独会面（将法国总统马克龙排除在外），极有可能进一步向乌克兰施压，推动俄乌冲突整体呈现降温态势。随着避险情绪逐渐消退，黄金价格出现明显回调，近期已下探至3260美元附近。

美国经济走软 市场押注宽松

在特朗普的关税政策之下，即使选择要跟多个国家进行谈判，但也表明不可能完全取消加征的关税，在这个背景下，国际投行们以及美联储都对美国未来经济的不确定性感到担忧，并且大幅下调美国经济增长预期。

近期，美联储官员频繁释放降息信号，为货币政策转向进行前瞻性指引。美联储官员哈玛克指出，若经济数据表现明朗，美联储或于6月启动降息；沃勒则表示，一旦关税政策致使失业率攀升，美联储大概率将开启降息周期。

美联储始终强调依据美国经济数据制定货币政策，而特朗普的关税政策极有可能引发失业率上升。由此来看，美联储在下半年重启降息操作的可能性极高，这无疑为黄金价格上涨提供了有利支撑。

美元信用缺失 金价延续牛市

从全球贸易层面来看，特朗普的关税政策严重阻碍了国际贸易正常秩序，促使区域经济合作中更多地采用非美元结算方式，对美元国际信用体系造成冲击。再看美国财政状况，今年美国将有9.2万亿美元国债到期，仅6月份就有6万亿美元国债面临兑付。而美国今年财政收入预算约为5万亿美元，财政支出却高达7万亿美元左右，巨额财政赤字使得美国根本无力偿还到期国债。

百利好特约智昇研究资深分析师辰宇指出，按照美国过往惯例，大概率会采取发行新债偿还旧债的模式。但在美元信用不断走低的当下，外国投资者购买美国国债的意愿与规模不容乐观。最终，美联储很可能不得不通过印钞购债的方式化解危机。这意味着美国通胀无法向外转嫁，美元信用体系将遭受进一步重创，进而为黄金价格持续走高提供有力支撑。

技术面看，周线上，近期行情冲高回落且收长上影线阴线，警惕短期金价进一步下行风险。不过行情仍然处于20日均线上方运行，多头仍然占优，行情调整之后再度上行挑战历史新高3500美元的可能性较大。

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