【天然气专题】库存有所下降 气价震荡向上

去年9月开始，天然气市场一改过去两年的低迷态势，价格从1.88美元的低位开启震荡上行通道，截至当前，最高触及4.69美元。这一显著变化，主要得益于2022年欧洲能源危机后市场基本面的持续改善。特别是天然气库存的稳步下降，以及未来需求预期的日益乐观，为气价进一步上行奠定了基础。

需求前景改善 LNG市场复苏

壳牌发布的《2025年液化天然气（LNG）前景报告》指出，受亚洲经济增长、重工业和交通运输业减碳行动，以及人工智能行业蓬勃发展的多重驱动，全球液化天然气（LNG）需求有望实现60%的增长。预计到2040年，LNG需求将达到6.3亿吨至7.18亿吨，这一数据相较去年预期有所上调。与此同时，全球天然气市场复苏迹象明显，2025年天然气总需求预计将增长2.2%，2024年-2030年复合增长率有望达到6%。

欧美库存下降 取暖需求消耗库存

欧洲天然气基础设施运营商协会（GIE）数据显示，欧美天然气库存持续走低。截至2月初，库存水平相较过往平均需求已下降约50.63%，降幅达过往平均需求量的16%，与去年同期64.7%的库存水平相比，下滑趋势明显。截至今年3月底，欧洲天然气库存填充率仅为33.6%，较过去五年均值低24%。

美国天然气市场同样呈现库存收缩态势，当前库存较近五年平均水平低7%，结束了长达2年的高库存周期。自去年12月以来，气温偏低致使取暖需求激增，美国住宅和商业部门天然气消费量远超预期，加速了天然气库存的消耗。

美国多项目上线 开足马力生产

数据显示，去年由于新增供应受限，全球LNG贸易量仅增长200万吨至4.07亿吨，是过去十年的最小增幅，预计到2030年，LNG供应量将增加1.7亿吨，更能满足未来全球天然气的需求。

美国能源署（EIA）统计数据表明，未来两年，美国多个液化天然气项目将陆续投产。叠加欧洲天然气需求旺盛，美国LNG出口有望持续增长。截至去年12月，美国LNG出口量连续攀升，今年年初以来一直维持在历史高位。预计今年美国LNG总出口量将同比增长20%。

百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，欧洲和美国天然气库存的大幅下降，短期内推高了天然气需求。与此同时，相较于过去两年，天然气供应增幅略有放缓，市场供需关系得到改善，气价上涨预期强烈。技术面，天然气从去年9月开始震荡上行，结构未走坏，继续上涨的概率大，不过上方空间或有限，若突破4.68美元则可以看向5.20美元一线。

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