美国经济可能面临滞胀 特朗普政策加剧焦虑

特朗普誓言要释放美国经济，但他的议程带来了很多不确定性。

美国在短期内面临经济衰退和通胀抬头的可能性很小，但“stagnation lite”会怎样呢？一些经济学家表示，这种风险正在增加。

“stagnation lite”到底是什么？Capital Economics的北美经济学家Paul Ashworth采用这一术语，他把它粗略地描述为GDP低增长或零增长，通胀超过3%。他表示：“用来描述可能发生的事情，‘stagnation lite’是一个非常有用的短语。”



滞胀一词的起源可以追溯到1974年至1982年美国经济的混乱时期。在这九年期间，美国的年度GDP经历了四次下滑，1980年通胀见顶于13.5%。

请注意，华尔街DJIA SPX没有人预测那些动荡时期会重现，就连Ashworth也不认为美国最可能出现的结果是“stagnation lite”。

Capital Economics预测2025年GDP增长将略低于2%，通胀将在3%到3.5%之间。从历史上任何角度来看，这都算不上可怕的数字。

让经济学家和企业感到焦虑的是特朗普政府带来的不确定性。

1、关税
时断时续的关税威胁加大了企业投资的难度。在他们知道获得供应的成本之前，他们无法敲定计划，其中许多物资是从其他国家进口的。

Ashworth表示：“很明显，特朗普对关税的态度比他的第一个任期要严肃得多。”

如果特朗普总统对一系列商品大幅提高关税，并在较长一段时间内保持，关税也可能推高通胀。鉴于他倾向于将关税作为一种谈判策略，这一点并不确定。

通胀问题已经够严重了。依据美联储偏爱的PCE，12月份的年度通胀率为2.6%，但早期迹象显示，今年年初物价大幅上涨。

简而言之，通胀正在远离美联储2%的目标水平。

2、移民
打击移民无论有什么好处，也可能给美国经济带来压力。

怎么会？本土劳动力的增长速度是有史以来最慢的。如果移民水平大幅下降或完全下降，劳动力储备将会枯竭。企业将不得不购买更多的劳动力，或者更多地投资于节省劳动力的技术，通常是关税导致的价格上涨。无论哪种情况，通胀都可能上升。

这对GDP的影响也可能是巨大的。如果就业增长放缓至缓慢的水平，挣工资和花钱的新工人就会减少。消费者支出占经济活动的70%。消费者支出最近一直在飙升，这在一定程度上是由大规模移民推动的，所有那些新来的人无论合法与否，一直在花钱，增加了GDP。

美国2023年和2022年的GDP增速分别为2.9%和2.5%，高于预期，远高于美国经济持续增长的最高速度。GDP在2024年也以类似的速度增长，不过最终数据尚未公布。

3、政府支出和税收
剩下的不确定因素是特朗普领导下的政府支出和税收。

政府支出一直是支撑美国经济的三支柱之一。即使大幅削减联邦预算是合理的，其影响也将是对经济的又一次拖累。

另一方面，特朗普计划从他的第一个任期延长减税，并创造新的税收减免。其效果可能是支撑GDP，但如果经济真正提速，也会加剧通胀。

所有这些动态都意味着美联储目前已经完成了降息。

Comerica的首席经济学家Bill Adams表示：“美联储也在关注提高关税、更严格的移民政策和减税计划的影响。”“这些政策都可能加剧通胀，因为它们的影响会波及经济，导致美联储维持利率高于现状的水平。”