【指数专题】货币政策转向 资产重估在望

美联储5月议息会议结束，无论是FOMC政策声明还是美联储主席鲍威尔的新闻发布会，市场均更偏向于认为美联储加息周期进入最后阶段甚至已经结束。美联储货币政策处在即将转向的临界点，市场已经开始计价各大资产，美股倍受关注。

货币政策转向仍有时日

美联储在5月议息会议宣布加息25个基点，但FOMC在政策声明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞；美联储主席鲍威尔也在随后的新闻发布会进一步确认，FOMC公开市场委员会在本次会议中讨论了暂停加息。

那么金融市场是如何看待美联储5月议息会议决议的呢？

与投资者认为FOMC政策声明以及鲍威尔新闻发布会均为“鹰派”形成鲜明对比的是，债券交易员们似乎更愿意相信随着经济衰退风险上升，美联储的下一步行动将是下调联邦基金利率。

债券市场的变动无疑最具有参考价值。

5月会议后各期限美债收益率隔夜普遍走低，与利率预期联系最为紧密的两年期美债收益率跌17.1个基点报3.811%，5年期美债收益率跌16.1个基点报3.295%，10年期美债收益率跌9.4个基点报3.338%。

“新债王”冈拉克评论称，FOMC政策声明虽未明确做出暂停加息的表述，但年内余下时间美联储更可能将利率保持在目前水平附近。鉴于目前经济衰退的可能性相当高，因此预计美联储不会再有加息。

另根据利率互换合约的定价，在5月会议过后，6月会议对应的合约利率略有上升，但显示加息25个基点的概率属于“忽略不计”水平，这表明暂停加息仍是最可能的结果。

综合来看，美联储暂停加息概率越来越高，但距离货币政策转向仍有时日。看涨美股的投资者还得熬。

联邦债务危机再起

美国财政部早在今年1月便已发出警告，美国政府可能在6月5日左右出现资金短缺，最新估计可能提前至6月1日。距离触发美国政府违约的“X日”越来越近，债务危机“幽灵”再现。

美国白宫经济顾问委员会（CEA）在5月4日发布一份评估文件，其中详细“说明”了如果不提高债务上限，美国经济将遭受怎样的后果。

白宫经济顾问委员会（CEA）认为，如果发生债务违约，总体上美国经济将受到“严重损害”。令人感动的是，CEA还列举了三类债务上限后果情景，分别是长期违约、短期违约和极限达成。

在“长期违约”情形下，美国经济将可能出现类似“大萧条”时期的急剧衰退。如果债务违约持续一整个财季（2023年第三季度），预计股市将暴跌45%，年GDP将萎缩6.1%，失业率上升5%。

短期违约预计也将造成严重损失。短期债务违约将导致50万人失业，失业率上升0.3%，年GDP下降0.6%。在短期违约的预测上，CEA对比穆迪已经算是相当克制了。

按照穆迪的说法，模拟数据预测显示，即使美国出现短暂的债务违约，也将导致美国近100万人失业，经济陷入“温和”衰退，许多美国人的退休储蓄一扫而空。

CEA最后“坦诚”，即使是在极限日期前促成“边缘政策”情景，也可能会造成约20万个工作岗位消失、年GDP下降0.3%的后果。

美国有线电视新闻网（CNN）发表分析性文章称：“是时候担心美国违约了，这次是真的。”

美国债务危机闹剧每年都会上演一次，几乎是“狼来了”故事的翻版，但每一次似乎都没有造成太大的后果。只不过，“狼来了”喊多了，一旦狼真的来了，可就真是难办了。

美股技术上已初具下跌之相，标普500指数4139.50点多头关键支撑失守，4085.50点加速下跌位也岌岌可危，短线看4000点合理，不排除进一步看3920点可能。

 【重要声明：上述内容及观点由第三方合作平台智库提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。】