【黄金专题】实物需求旺盛 黄金价格稳定

国际黄金价格徘徊在2000美元/盎司水平已有月余时间，多空处于胶着状态。如无意外，需要有一个外力（事件）来打破目前的平衡。下周的美联储议息会议或许是一个不错的选择，那么在此之前国际金价何去何从是一个有趣的话题。

实物黄金需求继续强劲

稍早前，世界黄金协会2022年度报告披露，为应对纷繁复杂的经济和地缘政治局势，全球央行在2022年大举出手，以1136吨的净购金量创下历史纪录。

2023年第一季度已经过去，黄金实物需求情况是否发生变化，相信这是全球投资者非常关心的话题。

世界黄金协会最新数据显示，2023年一季度全球央行购金趋势持续，尤其在3月份陆续发生美国中小型银行小倒闭潮事件和欧洲瑞士信贷破产事件，进一步加剧了这一趋势。

新加坡金管局一季度购入51.8吨黄金。中国央行连续5个月增持黄金，一季度共增持58吨。沉寂一年多后，俄罗斯央行宣布其增持了31吨黄金。除此以外，土耳其，印度等央行也在今年延续了其购金步伐。

央行们“大打出手”，国际黄金价格得以维持高位。全球央行目前已报告的增储数字约有4.8%的累计残值，意味着约有140吨的黄金需求量。据测算，每约30吨的黄金实物需求将推动黄金价格上涨1%。

此外，3月份资金大举流入黄金ETF和纽约商品交易所（COMEX）黄金期货，月度流入量创下自2019年以来的峰值，扭转了全球黄金ETF和黄金期货投资两个月以来的疲软局面。

重估美联储紧缩货币政策

临近美联储5月议息会议，美联储上下官员从上周末起就已进入会议前的“噤声期”，也从这个时间点开始，国际金价呈现窄幅震荡走势。投资者无法从近期“平静的”市场获得信息，恰恰这是最为“恐怖”的。

从“噤声期”前美联储官员们的表态来看，美联储官员们似乎已经默认5月会议将再次加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。且利率市场的反映与美联储官员表态一致。

现在的问题是，美联储政策制定者一直没有明确表态，在此之后他们还需要采取多少措施（加息）来抑制通胀。美联储必须权衡通胀过高仍需加息的证据和近期银行业动荡后贷款萎缩的影响孰轻孰重。

美联储主席鲍威尔的亲密副手、纽约联储主席威廉姆斯不久前表示：经济正在好转，甚至可能进一步意外走高，但显然人们对信贷环境收紧的风险感到担忧，如何正确把握货币政策的平衡是关键。

不确定性是双向的。无论美联储在5月会议如期加息还是“意外”暂停加息，又或是在5月会议后给出未来的加息路径与否，市场都面临着重估美联储货币政策的挑战。

实物需求保持强劲，限制了国际金价的下跌空间；美联储紧缩货币政策是否结束，则推升了国际金价的上涨空间。也正如技术面反映的那样，黄金未涨完，短期先看4月13日前高2048美元被改写。

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