【黄金专题】降息次数锐减 黄金上涨维艰

12月的美联储议息会议如期降息25个基点，连续三次降息，累计降息幅度为100个基点，使得联邦利率目标区间降至4.25%-4.50%。然而，美联储的点阵图显示，相较于此前市场预期，2025年只会降息2次（每次25个基点）。该信息一经披露，黄金市场短线快速下挫，与此同时，美股当晚也出现了不小的跌幅。加之特朗普即将上任，整体市场情绪偏向谨慎。

降息次数减少 通胀下降放缓

12月议息会议公布点阵图表明，2025年降息次数拟定为两次，而9月的点阵图显示为四次，降息规划明显收窄。美联储在政策声明中指出，联邦基金利率目标区间的调整幅度与时机，需要根据数据和不断变化的前景来评估，并且需要平衡风险。在通胀的预测上，美联储官员认为，通胀率回归至2%的既定目标时间将推迟至2027年，晚于此前预测的2026年。

尽管当下各类市场信号一致指向2025年美联储仅降息两次，但就此判定黄金价格将持续大幅下跌，尚显武断。毕竟2025年降息两次的预测首次出现是在美国大选结果出来之后，换言之，从黄金价格攀升至2789美元峰值后的价格走势，已然在一定程度上“消化”了此项预期。当前，美联储已步入降息周期，暂停降息已是普遍认同，短期内加息的可能性仍然非常低。

央行继续购金 避险或要上升

最新消息表明，中国人民银行在经历半年停购期后，于11月重启黄金购买计划。据高盛分析，即便美元维持强势表现，各国中央银行也会使用美元增加黄金储备，预计到2025年底将会使得黄金价格上涨9%。进一步探究发现，购金活动在本币走弱阶段尤为显著，回顾2014-2016年、2018-2020年和2022年至今三个时段，每逢本币疲软，各国央行普遍都有加大黄金的储备量，旨在强化本币信心根基。

再者，作为传统避险资产，黄金在全球不确定性加剧阶段需求提振效应显著。当前，贸易关税和地缘政治冲击将会推动美元走强，但黄金也会同步上涨。

百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，回顾即将收官的2024年，美联储降息三次（累计100个基点）。随着特朗普大选获胜，后续一系列政策推行或引发通胀抬头风险，进而促使2025年降息预期从9月预估的四次降为两次（每次25个基点）。与此同时，全球贸易壁垒高筑，地缘政治风险攀升，这些都是支撑黄金上涨的利多因素。技术面，黄金从11月以来开始震荡调整，大方向还未走坏，预计接下来的一个月继续维持日线的宽幅震荡。

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