全面分析黄金价格反弹原因

近期黄金价格反弹，曾一度突破 2400 美元大关，再次引发市场关注。究竟是什么原因推动了这波升浪？是减息预期升温，还是中东地缘政治紧张局势加剧造成？

1.减息预期升温并非主要推手

由于欧洲和加拿大等西方国家已率先减息，市场纷纷预期美国也因经济增速放缓而加快减息步伐。

最近，花旗银行分析师大胆预计美国联储局将在 2024 年 9 月首次降息，并在 2025 年 7 月前共减息八次，降幅达 200 个基点。他们基于美国经济数据，如 ISM 服务业指数和就业报告，得出美国经济疲软的结论。

然而，笔者对其讲法有所保留，油价在过去一个月上升 8.66%，肯定对美国核心通胀数据造成上升压力。过去几个月的油价出现大幅波动，要联储局官员现在确认未来通胀能迅速回到 2% 的目标而开始减息，确实有点难度。

油价近期大幅波动为通胀回落带来不确定性，因此减息预期上升并非黄金价格上升的主要推手。

2.中东地缘政治紧张局势才是黄金上升的推手

近两年全球军事冲突频繁，尤其是在中东地区，这绝对是黄金价格爆升的主要推手。今年黄金价格数次突破历史高点，都与战事息息相关，特别是哈马斯与以色列的冲突。每当以色列和伊朗等回教国家出现冲突时，市场就会炒作战事升级，甚至可能引发第三次世界大战，这也正是今年4月和5月黄金价格两度突破历史高点的原因。

自5月，在伊朗总统直升机事故身亡后，红海的确短暂地恢复了平静。然而，最近伊朗政府暗中支持的胡塞武装组织，在6月13日再次袭击红海上航行的一艘乌克兰货船。红海的安全问题再次令人担忧，航运公司被迫暂停在红海内的苏伊士运河航道。此举不单影响沙特阿拉伯的石油进出，更令到全球30%的贸易货品要绕道， 最终会令货期延误和运费上升。因此， 中东地缘政治紧张带来的避险情绪才是黄金上升主要原因。

3.铜金比 - 观察经济周期的重要指标

除了地缘政治因素，我们也不能忽略经济周期对黄金价格的影响。投资者要快速了解当前经济和市场状况可以参考铜金比。

它是铜价格与黄金价格的比率。由于铜是基本金属，它的价格走势和经济增长息息相关，而黄金是市场上主要的避险资产。因此，铜金比可以帮助我们了解市场对经济前景的看法。

自今年4月底，市场憧憬世界第二大经济体中国推动的刺激经济方案，可以改善楼市需求和提振经济增长。铜价因而上升，同时拉动铜金比大幅反弹，从低点0.0018攀升至高点0.0021，上升幅度高达21%。

可是到5月底，中国公布的采购经理指数仍然是低于50的盛衰分界缐，数据结果低于市场预期，铜价明显回落，引致铜金比出现调整。

总体而言，黄金价格近期上升的主要原因，是中东地缘政治紧张局势加剧，而非减息预期升温。虽然市场预期美国将因经济增速放缓而减息，但油价近期大幅波动，对美国通胀造成上升压力，联储局在通胀回落至目标水平之前，不太可能开始减息。

展望2024年下半年，全球多国财政政策步伐不一，未来各国经济发展速度将出现明显差异。世界主要生产国，如德国和中国，在宽松的货币政策下，能否摆脱先前的困境，将成为市场焦点。铜金比的变化是投资者了解当前市场对经济前景预期和变化的一个重要指标，可以帮助投资者更好地把握市场动向。